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油脂需求端将逐渐修复,反弹暂时停滞

作者:期货开户网 | 时间:2020-06-15 | 阅读量:25

随着各国重启经济,油脂需求端将逐渐修复,油脂基本面最坏的时刻已经过去。从监控数据来看,美国和东南亚棕榈油产区天气较为正常,后期天气炒作的空间或许不大。然而,南亚和南美疫情尚处于暴发期,令油脂需求端面临较大不确定性。5月中旬以来,豆油和棕榈油经历的反弹行情或暂时告一段落,后市转入宽幅振荡的概率较大。


供给分析


5月大豆进口量为937.7万吨,环比4月671.0万吨的进口量增加266.7万吨。从大豆预到港数据来看,6月国内各港口进口大豆预报到港159船1044.1万吨。市场对5—7月巨量大豆到港的预期较为充分,国内豆油供给有保障。


截至6月11日,张家港巴西大豆即期压榨利润为-49.1元/吨,张家港阿根廷大豆即期压榨利润为-39.15元/吨,巨量大豆压榨迅速拉低压榨利润。大豆压榨处于盈亏平衡点附近,但小幅亏损并不足以使得油厂大幅减量压榨,预计油厂大豆压榨依旧处于较高水平。


5月马来西亚棕榈油产量为165.13万吨,环比下降-0.09%,同比下降-1.2%,5月棕榈油产量不及市场预期。从卫星数据估算的NDVI指数来看,加里曼丹和马来西亚棕榈树生长状况较好,而苏门答腊半岛的棕榈树生长状况较为一般。


需求分析


生物柴油方面,截至6月11日,新加坡柴油和马来西亚棕榈油FOB价差为-293.02美元/吨,鹿特丹柴油和马来西亚棕榈油FOB价差为-321.49美元/吨,生物柴油利润修复进程并不理想,依旧处于较低水平。在今年疫情和国际油价不具备大幅上涨空间的前提下,虽然印尼政府不断推出生物柴油项目,但今年生物柴油发展前景并不乐观。


植物油方面,国内全面推进复工复产,4月底美团外卖活跃用户数已恢复到同期正常水平。进入5月之后,国内餐饮进一步修复,除了外卖外,中高端餐饮也快速恢复。以北京为例,西单、王府井、国贸、三里屯、蓝色港湾等商圈人流攒动,餐厅虽不能满座,但与4月相比有了大幅改善。此外,国内疫情防控较好,武汉千万人大检测,在保障人民生命健康的同时,也为市场商业活动注入信心。6月以来,国内生产生活正常化进一步推进。总之,随着各国重启经济步伐加快,油脂需求也将缓慢修复,但需密切关注美洲和南亚疫情发展状况,评估其对油脂需求潜在的不利影响。


库存分析


截至6月5日,国内豆油商业库存为94.947万吨,较上月同期82.5万吨增加12.447万吨,增幅为15.09%。华东地区菜油总库存为13.1万吨,长江沿线菜油总库存为6.25万吨,菜油库存处于偏低水平。由于国内大豆到港和压榨利润均处于较高水平,随着复工复产的推进,6月餐饮边际改善程度将弱于5月,预计国内豆油库存继续缓慢上升。


此外,全国港口食用棕榈油总库存为37.62万吨,较上月同期的48.86万吨下降11.24万吨,降幅为23%。因后期国内棕榈油买船仍不多,预计棕榈油仍处于低库存状态。据统计,5月马来西亚棕榈油库存为204.54万吨,环比小幅下降0.53%,同比下降-16.87%。不过,考虑到斋月对棕榈油产生的影响,预计6月马来西亚棕榈油库存环比小幅回升。


综合以上分析,6月上旬,市场对油脂需求端改善、国内棕榈油低库存、马来西亚棕榈油产量的预估较为充分,后期天气情况和印度等国的需求将成为下一个关注点。此外,南亚和南美疫情尚处于暴发期,油脂需求端面临较大的不确定性,5月中旬以来,豆油和棕榈油经历的反弹行情或暂时告一段落,后市转入宽幅振荡的可能性较大。

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